12.2.1 Анализ состояния инвестиционной деятельности

Состояние инвестиционной деятельности и степень активизации инвесторов в регионе во многом определяются уровнем его экономического развития. В свою очередь, анализ и оценка экономического состояния региона проводится с учетом результатов исследования динамики макроэкономических показателей. Рассмотрим состояние инвестиционной деятельности на примере одного из Поволжских регионов, занимающего в листинге «Regional Risk Rating in Russia» рейтинга регионов России 43-е место и относящегося к третьему классу регионов (противоречивая ситуация).

Так, например, одним из показателей оценки темпов роста промышленного производства служит индекс физического объема продукции, динамика которого для данного региона приведена на рис. 12.6. Анализ данных позволяет сделать вывод о резком падении объемов промышленного производства по сравнению с 1990 г. (штрихпунктирная линия).

Рис. 12.6. Динамика индекса физического объема продукции

Так, по сравнению с 1990 г. объем производства в 1999 г. составил 36,5%, индекс физического объема продукции низок в отраслях машиностроения и металлообработки, лесной и деревообрабатывающей промышленности, легкой промышленности, промышленности строительных материалов. Так, в 1994 г. промышленность выпустила продукции в объеме 55% от 1993 г. по 58 основным наименованиям. В 1995 г. индекс физического объема составил 80,4% по отношению к 1994 г. В 1998 г. объем производства возрос на 2,2% по сравнению с предыдущим годом, а в 1999 г. — на 15,3%. Индексы физического объема за 1999 г. возросли в таких отраслях, как машиностроение, химическая и нефтехимическая, пищевая, легкая промышленность. При этом возрастают материальные затраты, а амортизационные отчисления снижаются.

Для оценки промышленности региона с точки зрения ее инвестиционной привлекательности следует проанализировать финансовое состояние промышленных предприятий, поскольку любого инвестора прежде всего интересует вопрос доходности и окупаемости вкладываемых средств. Динамика финансового состояния представлена в табл. 12.5.

Таблица 12.5 Состояние финансов предприятий промышленности

Показатели, приведенные в таблице, говорят о некотором улучшении финансового состояния промышленности региона к началу 2000 г. и свидетельствуют о повышении прибыльности работы. Так, сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) составил 432,7 млн руб., или 4,3 раза от объема соответствующего периода 1998 г., когда по данному показателю наблюдалось отрица-тельное значение. Величина убытка в абсолютной величине сократилась, уменьшилось количество убыточных предприятий. Продолжает беспокоить проблема наличия высокой кредиторской и дебиторской задолженности, усугубляемая высоким удельным весом в их составе (свыше 50%) просроченной задолженности.

Уровень убыточности сельскохозяйственных предприятий достиг к началу 1999 г. 205,7 млн руб. по сравнению с 47,1 млн руб. в 1993 г. В целом по сельхозпредприятиям кредиторская задолженность превышает дебиторскую. По результатам работы за 1999 г. это превышение составило 1296,3 млн руб., или 6,5 раза. Свыше 80% всех сельхозпредприятий имеют просроченную и кредиторскую, и де-биторскую задолженность.

Производство товаров народного потребления упало к 1999 г. до 50% от уровня 1990 г., объем платных услуг населению сократился в объеме до 10% от уровня 1990 г.

В 1999 г. свыше 80% из общего объема капитальных вложений было направлено на строительство, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного назначения.

Финансовая деятельность строительных организаций к началу 2000 г. характеризуется следующими данными: 47,6% предприятий получили прибыль в размере 55 367 тыс. руб., а 46,3% — убыток в сумме 19 298 тыс. руб.

В состоянии продолжающегося спада экономики одним из важнейших условий его преодоления являются инвестиции. Рассматривая структуру инвестиций в нефинансовые активы в целом, нужно отметить, что основная доля должна инвестироваться в основной капитал и нематериальные активы с целью модернизации производства, структурной перестройки, ориентации продукции на уровень мировых стандартов качества. Однако объемы инвестирования явно недостаточ-ны. Структура инвестиций в нефинансовые активы приведена на рис. 12.7.

Рис. 12.7. Структура инвестиций в нефинансовые активы

Высок удельный вес инвестиций, направляемых на капитальный ремонт. Доля средств, направляемых в нематериальные активы, невелика. На данном этапе основной целью в инвестиционной сфере может быть активизация привлечения прямого предпринимательского капитала, как отечественного, так и зарубежного.

В табл. 12.6 представлено отраслевое распределение инвестиций.

Таблица 12.6 Отраслевая структура инвестиций в основной капитал, в % к итогу

Как видно из таблицы, в качестве таких приоритетных сфер выступают промышленность, транспорт, связь и жилищное строительство.

Воспроизводственная структура инвестиций в основной капитал говорит о переносе центра тяжести в техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий, что связано с устареванием основных производственных фондов, переориентацией на выпуск новой продукции. Удельный вес инвестиций в данную область возрастал в последние 3 года и превышал уровень в 50% от общего объема капитальных вложений.

Структура инвестиций в основной капитал по объектам производственного назначения и непроизводственного назначения примерно составляет 3:1, что является наиболее желательным для создания отсутствующих объектов рыночной инфраструктуры.

Проводя более глубокий анализ направлений инвестирования в основной капитал, отметим, что за период до конца 1998 г. наибольшая доля вложений в основной капитал (более 50%) направлялась на создание зданий и сооружений и около 30% — на приобретение прочих основных средств: машин, оборудования, инвентаря (рис. 12.8).

Рис. 12.8. Структура инвестиций в основной капитал

Анализ степени износа основных фондов происходит достаточно высокими темпами, в то время как их обновление затруднено (рис. 12.9).

Рис. 12.9. Износ и ввод в действие основных фондов

Развитие инвестиционной деятельности в регионе тесно связано с обоснованием и выбором источников финансирования инвестиций и сводится в значительной степени к поиску финансовых ресурсов. Соотношение различных источников финансирования инвестиций в основной капитал в регионе за 1999 г. приведено на рис. 12.10.

Рис. 12.10. Источники финансирования инвестиций в основной капитал

Так, на долю собственных средств предприятий и организаций в 1998 г. приходилось 58,4%, а в 1999 г. — 45,2% от общего объема инвестиций в основной капитал. В состав данного источника входят прибыль предприятия, амортизационные отчисления, мобилизация внутренних средств в строительстве, прирост кредиторской задолженности. Только из прибыли в основной капитал было инвестировано от 25 до 16% от объема собственных средств.

Как показывает практика, только за счет собственных средств хозяйствующие субъекты региона не могут самостоятельно активизировать инвестиционную деятельность и используют также заемные и привлеченные средства. На их долю по результатам 1999 г. пришлось 54,8%, в числе которых 57 — бюджетные средства, 15,5% — кредиты банков.

В области бюджетного финансирования инвестиций значительная доля (свыше 50%) в последнее время принадлежит региональному и местным бюджетам. На поддержание отраслей и отдельных объектов экономики за девять месяцев 1999 г. было направлено 25,8% от общей суммы расходов, которые предоставляются на конкурсной основе преимущественно в виде заемного капитала на непродолжительный (1-2 года) период времени по наиболее прибыльным и хорошо обоснованным инвестиционным проектам.

Значительную роль в структуре инвестиций играет форма собственности инвестора. Динамика инвестиций в основной капитал в зависимости от форм собственности показана на рис. 12.11.

Рис. 12.11. Динамика инвестиций в основной капитал в зависимости от формы собственности

Доля частных инвестиции в структуре вложений в основной капитал в их общем объеме составила к началу 2000 г. 41%, что характерно для стран с развитой рыночной экономикой. Государственные инвестиции составили 27-30% от общего объема вложений в основной капитал, а инвестиции смешанной (российской) формы собственности — 26%.

Общий объем произведенных финансовых вложений возрос на конец 1999 г. по сравнению с 1998 г. на 13,7% и составил 243 637 тыс. руб. В структуре финансовых вложений в настоящее время преобладают долгосрочные вложения, на долю которых приходится 77,1%. Доля иностранного капитала составляет около 3% всех долгосрочных вложений.

Использование иностранных инвестиций как внешнего источника финансирования в регионе характеризует его слабость с точки зрения недостаточности условий и гарантий иностранным инвесторам не хуже тех, к которым они привыкли, работая в инвестиционно привлекательных странах. Указанные средства поступают преимущественно через соответствующие программы и проекты на государственном уровне и включают объекты инвестирования в иностранные кредитные линии (табл. 12.7).

Таблица 12.7 Иностранные инвестиции в экономику региона

Структура иностранных инвестиций в регионе за период с 1996 по 2000 г. приведена на рис. 12.12.

Рис. 12.12. Структура иностранных инвестиций

В целом к началу 2000 г. накоплено иностранных инвестиций $17949,6 тыс., из них 38% — прямые инвестиции. Преобладающим направлением инвестирования является промышленность региона.

Еще одним источником инвестиционных ресурсов являются средства населения региона. Общий инвестиционный потенциал в 1999 г. составил около 2669,1 млн руб. При этом денежные доходы населения в 1999 г. возросли на 39,8%, а величина расходов на покупку товаров и услуг — на 19%, соответственно это повышает инвестиционный потенциал населения региона.

Динамика индексов сбережений населения приведена на рис. 12.13.

Рис. 12.13. Динамика индексов сбережений в доходах

Средняя заработная плата в регионе составляла к началу 2000 г. $32,4, а величина прожиточного минимума на конец 1999 г. — 792,1 руб., при доле населения с доходами ниже прожиточного минимума 34,4%.

Развитие рынка ценных бумаг в регионе происходило под влиянием приватизационных процессов. На 1 января 1999 г. зарегистрировано 250 акционерных обществ открытого типа с суммарным уставным капиталом более 1 трлн руб., но лишь небольшая часть этих предприятий осуществила вторичную эмиссию своих акций. Минимальный уровень доходности ценных бумаг свидетельствует о неразвитом рынке корпоративных ценных бумаг, от которого во многом зависит повышение инвестиционной деятельности в регионе, поскольку наряду с банковской системой фондовый рынок также является механизмом трансформации средств населения в производственные инвестиции.

Развитие рынка будет определяться производственной деятельностью предприятий и экономической стабилизацией. Для этого необходима разработка эффективных долгосрочных инвестиционных проектов, под которые можно будет выпускать ценные бумаги, интересующие стратегических инвесторов. Эти мероприятия относится к финансово-кредитному элементу инвестиционной политики.

Проведенные исследования состояния инвестиционной политики региона показали:

1) общий спад производства и деловой активности в России в целом влечет за собой тяжелое финансовое состояние большинства сфер экономики региона;

2) недостаток ресурсов для финансирования инвестиций и использования инноваций;

3) проблему неплатежей;

4) нестабильность законодательства;

5) недостаток собственных средств;

6) высокий процент за кредит;

7) низкий уровень доходов, сбережений и жизненного уровня населения;

8) неразвитость социально-экономической сферы; дотационный характер бюджетов;

9) высокую степень износа производственных фондов;

10) неблагоприятное налоговое законодательство;

11) высокий уровень безработицы;

12) наличие «теневой экономики».

Поэтому остаются высокими риски вложения в производство, особенно по капиталоемким долгосрочным инвестиционным проектам, так как степень риска по ним несовместима с потенциально возможной нормой прибыли от этих вложений.

Некоторые предприятия и организации просто не готовы к приему инвестиций на тех условиях, что практикуются в мировой практике. Банковская система региона пока не может сыграть большую роль в повышении инвестиционной активности, потому что, наряду с фондовым рынком, еще не стала эффективным аккумулятором и оператором инвестиционных ресурсов. Уход государства от прямого финансирования инвестиционной сферы негативно сказывается на ин-вестиционном климате. А предоставляемые государственные гарантии не всегда привлекают частных, особенно зарубежных инвесторов.

К положительным чертам, несомненно, можно отнести следующее:

• тенденции роста объема инвестирования;

• увеличение доли вложений в объекты производственной сферы, направляемые на техническое перевооружение и реконструкцию мощностей;

• рост доли долгосрочных финансовых вложений хозяйствующих субъектов;

• ведется работа по поиску взаимовыгодных форм сотрудничества с субъектами РФ, зарубежными странами;

• осуществляется поиск и привлечение средств на возвратной основе для осуществления намеченных программ.

(Материалы приведены на основании: Основы менеджмента. Под ред. А. И. Афоничкина. – СПб.: Питер, 2007)